06 2021-10

大物流时代系列研究(六)-从燕文物流看跨境专线

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  我邦跨境出口电商物流:享福跨境盈余期。1)我邦跨境出口电商商场保留高速延长态势。2016-2020 年CAGR 为28%,2020 年范畴抵达4.65 万亿元,同比延长27%。2)咱们以为跨境出口电商具备赓续延长动力。其一物业链来看,跨境电商供需两侧及渠道端配合激动行业起色。其二新冠疫情促使环球消费由线下转为线上,加快环球电商渗出率的提拔,教育境外买家线上消费习性。其三我邦策略端接济跨境出口电商及配套物流的起色。3)跨境物流:跨境电商盈余受益者,跨境直发与海外仓是现在主流形式。a)2020 年我邦跨境出口电商物流范畴抵达1.3 万亿元,同比延长84%,2016-2020 年CAGR 为42.3%。b)跨境直发与海外仓是现在跨境出口电商物流的两种主流形式,占比辞别约为60%和40%。跨境直发又搜罗邮政、邦际速递、跨境专线%。海外仓上风正在于提前备货可提拔运输时效、发货平静以及消费者获取退换货等更周到的任职,劣势则正在于资金占用及库存危机、租赁及创设的加入期本钱等。比拟海外仓发货形式,跨境直发形式具有相对轻资产特色、发卖品类较海外仓形式更为富厚众元,但下单后到收到货色的时效不足海外仓形式。长久来看,两者将会互相添加。4)跨境直发专线物流显现高速延长态势。专线正在时效和代价方面介于邮政和贸易速递之间,具备既能知足邦内跨境电商的时效需求、又能供应高性价比的物流任职的特性,2016-2020 年CAGR 高达116%,2020 年商场范畴约为2484 亿元,咱们估计2025 年跨境直发专线物流商场范畴超万亿元。

  燕文物流:我邦领先的跨境出口物流企业,策略性斥地跨境专线 年,深耕邦际营业二十余年,拟IPO 募资加强商场比赛力。2)

  敏捷延长。a)开业收入敏捷延长,毛利率稳步提拔。收入看:2018-2020 年辞别为29、42 及62 亿元,2019-2020 年同比增速辞别为45%、50%。进一步细分产物看,规范类、专线类、邦际贸易速递类营业收入辞别为31、25 亿,占团体收入比重辞别为50%、40%。毛利率看:2018-2020年辞别为3.5%、3.7%及5.5%,稳步提拔。公司2018-2020 年归属净利辞别为0.16、0.3 及1.5 亿元。b)分产物看剩余秤谌:2020 年公司邦际贸易速递毛利率最高,抵达12%,专线%,经济与挂号营业毛利率辞别为9.1%及4.5%,从票均毛利看,20 年挂号产物、经济产物、专线)公司策略性斥地专线营业,一连两年三倍收入延长。从票件量看,公司专线 年同比辞别延长393%、276%。票均收入来看,2018-20 年辞别为39.04、33.03 及42.31 元/件。收入看,2019-2020 年公司专线类产物开业收入同比提拔317%、381%,占总收入比重从2018 年的4%增至2020 年40%。毛利率看,2020 年跟着公司任职品格与本钱优化技能、票均代价提拔,公司专线类产物比赛力加强,毛利率提拔至3.34%。4)公司中央收集技能:境外里收集成熟,强空运资源保证运输时效与本钱。公司正在天下修设六大分拨中央和37 个集货转运中央,营业掩盖天下17 个省市,任职邃晓环球200 余个邦度和地域。2020 年,公司整年解决票件量达7.17 亿件。

  投资倡导:1)咱们夸大意见:估计改日3-5 年是ToB 供应链任职商场厉重起色机缘期及投资机缘期。倡导缠绕两条线索发展研商与投资:其一是助助中邦创制、中邦品牌降本增效与物业升级;其二是助助中邦创制、中邦品牌出海,助力环球化历程。2)跨境出口电商正处于高景气阶段,跨境出口电商物流将享福盈余期,跨境直发与海外仓形式将会互相添加,而正在跨境直发中,跨境专线营业估计会因其高性价比获取赓续高增。3)基于行业起色维度,咱们倡导眷注以拟上市公司燕文物流为代外的相干企业的起色历程。